Titã de private equity David Rubenstein sobre o futuro e os negócios dos criptoativos

Entrevista com o advogado que se tornou titã do private equity, David Rubenstein, compartilha a sabedoria de suas entrevistas com os maiores investidores do mundo.

David Rubenstein cofundou o Carlyle Group CG -0,84%  em 1987, e desde então se tornou um gigante do private equity com US$ 369 bilhões sob gestão e 29 escritórios nos cinco continentes. Advogado por formação, Rubenstein é agora co-presidente do Carlyle, mas ele usa muitos chapéus, como filantropo, autor e apresentador de dois programas na Bloomberg Television.

Este ano assistiu-se a um agravamento do cenário para o private equity, com inflação elevada, aumento dos custos da dívida e um ambiente de angariação de fundos precário para grande parte da indústria.

A Nova Economia já viu essas condições econômicas antes: ele trabalhou na Casa Branca durante a administração do presidente Jimmy Carter. Sua carreira também incluiu um período trabalhando ao lado do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, que Rubenstein contratou no Carlyle em 1997.

Ultimamente, Rubenstein tem conduzido dezenas de entrevistas próprias, tanto para seus programas de televisão quanto para seu livro mais recente, How to Invest . Ele inclui 23 perguntas e respostas com investidores, desde o CEO da BlackRock, Larry Fink, até os gerentes de fundos de hedge Seth Klarman e John Paulson.

Rubenstein conversou recentemente com a A Nova Economia sobre o que torna esses investidores bem-sucedidos, o ambiente econômico e se alguém poderia ter previsto o colapso das criptomoedas. Segue uma versão editada da conversa.

A Nova Economia: FTX, a segunda maior exchange de criptomoedas, está em falência e seu fundador, Sam Bankman-Fried, é acusado de usar indevidamente fundos de clientes. Você o entrevistou para seu próprio programa neste verão. Poderíamos ter visto algo assim vindo?

David Rubenstein: Muitas vezes, os jovens têm ideias realmente inteligentes e podem fazer coisas que os mais velhos não podem imaginar. Ele parecia ser inteligente e ter construído um negócio muito bom em um curto período de tempo.

Eu estava disposto a ser levado pela ideia de que talvez ele seja mais esperto do que as pessoas da minha idade podem entender. Está claro, pelo que li na imprensa agora, que parece ter havido alguma atividade imprópria, ilegal, fraudulenta, como você quiser chamar. Eu não tenho os fatos.

Minha opinião é que você não deve colocar mais dinheiro em nenhuma criptomoeda do que está preparado para perder. Se você gosta de ir a Las Vegas, tudo bem, desde que aloque dinheiro que possa perder.

 Este evento provavelmente levará a uma maior regulamentação e a um encolhimento da indústria por um período de tempo. Eu não acho que a indústria vai desaparecer.

Seu family office tem investimentos na indústria de criptomoedas. O que você vê como seu valor?

Eu fico nervoso às vezes. Às vezes, quando estou filmando algo para a Bloomberg, os caras da câmera vêm até mim e perguntam sobre o Bitcoin, e me mostram seus iPhones e todas as criptomoedas que estão seguindo. 

Você deve se perguntar se isso é um sinal do topo do mercado. Mas se você voltar ao início da internet, as pessoas nunca previram como isso mudaria nossas vidas. Pode ser que, no momento, simplesmente não possamos ver como a criptografia os mudará.

Você investiu em FTX?

Eu não. Minha equipe de family office analisou a avaliação da FTX de US$ 30 bilhões [no início deste ano]. Não avançou e o memorando nunca chegou a mim, mas outro dia eles me mostraram o que haviam preparado. 

O memorando apontou todas as preocupações sobre conflitos de interesse. Não havia muita transparência.

Recentemente, obtivemos alguns pontos de dados sugerindo que a inflação pode estar virando a esquina. Isso poderia levar o Fed a girar em torno das taxas de juros?

Powell não é um economista. 

Então, ele tem a vantagem de não falar em Fedspeak. Ele é bom em explicar o que está fazendo. Ele é um cara de números e, como ele diz, vai acompanhar os dados.

“No momento, no Carlyle, uma enorme porcentagem de nossos investimentos vai para a saúde, não apenas nos Estados Unidos, mas também em todo o mundo.”

— David Rubenstein

Dito isso, 2% [inflação] pode ser um pouco difícil de atingir. Normalmente, quando a taxa de desemprego sobe, a inflação cai. Este é um mercado de trabalho incomum. Você normalmente tem 66% da população adulta na força de trabalho e agora é 62%. 

Muitas pessoas com 55 anos ou mais não voltaram, pós-Covid. Não sei se conseguiremos elevar a taxa de desemprego ao nível necessário para reduzir a inflação.

Mas se a inflação cair mais um mês e mais outro, as pessoas vão pensar, ok, não precisa ir para 2%. A tendência certa é tudo o que importa. É provável que o Fed, em algum momento, saia da meta de 2% e talvez aceite a inflação em 3%. No final do próximo ano, a inflação estará indo na direção certa e, se isso acontecer, você provavelmente verá alguma redução do Fed.

Onde você vê oportunidades de investimento agora?

No momento, na Carlyle, uma enorme porcentagem de nossos investimentos vai para a saúde, não apenas nos Estados Unidos, mas também em todo o mundo. É uma das áreas de crescimento econômico mais rápido e provavelmente mais estável. Quando trabalhei na Casa Branca no final dos anos 70, 7% a 8% do PIB dos Estados Unidos era destinado à saúde. Hoje, é cerca de 20%. As pessoas percebem que, se gastarem dinheiro, terão um tratamento melhor e viverão mais. À medida que mais pessoas ao redor do mundo se tornam mais ricas, elas têm cada vez mais a mesma visão que os americanos.

Algum outro setor?

Serviços financeiros. À medida que as pessoas ficam mais ricas nos Estados Unidos e em todo o mundo, elas querem usar seu dinheiro com mais eficiência. Há uma série de áreas nos próximos cinco anos que se sairão bem em capital de crescimento e empreendimento, incluindo inteligência artificial, biologia computacional, computação quântica e investimentos relacionados ao Crispr. Apesar dos desafios relacionados às criptomoedas de hoje, é provável que as coisas relacionadas à tecnologia blockchain também tenham um crescimento razoável.

Para investidores individuais, você diria a mesma coisa?

O investidor médio não deve tentar ser Warren Buffett. É muito difícil vencer os mercados. Se você fizer isso por um ou dois anos, vai pensar que é um gênio, assim como quando vai a Las Vegas e ganha por alguns dias, pensa que é um gênio e depois perde tudo. Se você obtém algum prazer com isso, é uma situação diferente. Mas se você está procurando apenas uma taxa de retorno, um fundo de índice é a melhor aposta.

Qual é a sua perspectiva para private equity?

É mais difícil arrecadar dinheiro nos Estados Unidos do que há alguns anos. Os fundos de pensão públicos dos EUA têm menos dinheiro para alocar porque os mercados caíram 20%. Os fundos de riqueza soberana são uma chaleira diferente. 

No Oriente Médio, neste momento, há uma enorme quantidade de capital disponível para investir em alternativas, porque os preços do petróleo estão altos há algum tempo. Se você tem um histórico muito bom e é uma mercadoria bem conhecida, pode levantar dinheiro prontamente. Há mais competição do que antes. Você tem que gastar mais tempo levantando-o. Mas há dinheiro lá fora para bons fundos.

Está ficando mais difícil encontrar bons lugares para colocar esse dinheiro?

Quando as primeiras aquisições surgiram nos anos 80 e 90, as pessoas procuravam taxas internas líquidas de retorno de 20% ao ano. Hoje, como as taxas de juros estão baixas há algum tempo e há mais concorrência, as pessoas estão dispostas a aceitar taxas de retorno mais baixas, digamos, 17%. 

É mais difícil encontrar ofertas? Não é fácil, mas as pessoas estão dispostas a aceitar taxas de retorno um pouco mais baixas e, portanto, você provavelmente ainda pode fechar negócios. Hoje, é difícil fazer grandes aquisições porque a capacidade de endividamento ainda não existe nos mercados. Mas ainda há uma boa quantidade de negócios sendo fechados, negócios de médio porte.

Entre os investidores que você entrevistou para o seu livro, quais foram alguns traços comuns que os tornaram bem-sucedidos?

Eles tendem a ser bons alunos. Muitos deles têm pós-graduação. Uma das coisas boas que eles têm e eu não tenho é a capacidade de esquecer suas perdas. Eles cometem erros e superam isso rapidamente. 

Eles também têm uma curiosidade intelectual intensa e incrível. Eles não estão apenas lendo coisas relacionadas a áreas de investimento. Eles estão lendo tudo. Você nunca sabe quais informações serão úteis para você. E eles tendem a fazer isso porque gostam. Todas as pessoas que entrevistei ganharam muito dinheiro. Eles não precisam estar trabalhando para viver.

Qual é a oportunidade perdida que você tem dificuldade em esquecer?

Bem, quando Mark Zuckerberg estava em Harvard, meu genro, agora, e minha filha estavam lá como estudantes, e eles descreveram esta empresa que ele estava começando, e eu disse, é um serviço de encontros. 

Eles disseram que sim, mas não será apenas para estudantes de Harvard. Vai ser um serviço de encontros para todos os tipos de escolas. E eu disse, já vi esses serviços de namoro antes. Eles não vão a lugar nenhum. Então não investi. Eu cometi muitos erros.

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